Вводит ли в заблуждение mNAV? Драма с казначействами Биткоина разворачивается.

Финансы

Что нужно знать:

Strive Asset Management приобрела Semler Scientific в сделке, полностью оплаченной акциями, образовав объединенную компанию с более чем 10 900 BTC на своем счету. Это как слияние, где вместо рукопожатий обмениваются сертификатами и надеются, что математика сойдется до завтрака. 😂💸
Приобретение подчеркивает потенциальную проблему с метрикой ‘mNAV’, которая используется для оценки компаний, хранящих биткоин, но может вводить в заблуждение или быть неискренней, утверждает NYDIG. Представьте себе весы, где на одной чаше лежит куча криптовалюты, а на другой — таблица, которую погрыз хорек. 🤷‍♀️📈
NYDIG утверждает, что mNAV не учитывает операционные предприятия и использует предполагаемое количество выпущенных акций, которое может быть неточным. Ведь ничто так не говорит о «надежной оценке», как предположения, которые вы на самом деле не проверили, желательно с чашкой кофе и пожатием плечами. ☕️🧾

Strive Asset Management (ASST) приобрела Semler Scientific (SMLR) в сделке, полностью оплаченной акциями. Это не совсем сказка, скорее корпоративный аналог распродажи, где проблемная компания обменивается на коллекцию наклеек, связанных с цифровыми активами. Хотя это слияние является историческим – объединение двух казначейств цифровых активов (DATs) – оно также привлекает внимание к тому, что некоторые инвесторы могут назвать сомнительным художественным проектом, а именно оценкой казначейств, содержащих цифровые активы.

Инвестировал в Теслу, потому что нравится машина? Это хороший старт. А теперь давай разберемся, что такое мультипликаторы и почему это важно.

Начать разбираться

Приобретение знаменует собой первое в истории слияние двух компаний, владеющих биткоином, в результате чего объединенной структуре под контроль переходит более 10 900 BTC и незначительно увеличивается чистая стоимость активов (NAV) на акцию – своего рода переход от лапши быстрого приготовления к немного более дорогой лапше с ноткой доходности. 🍜💰

В записке на этой неделе о сделке Грег Чиполаро, глобальный руководитель отдела исследований NYDIG, утверждал, что широко используемый показатель «mNAV», определяемый как рыночная капитализация, деленная на объем удерживаемых криптовалют, должен быть полностью исключен из отраслевой отчетности.

«At best, it’s misleading; at worst, it’s disingenuous,» the firm claimed, which sounds less like a financial critique and more like someone complaining about a mystery meat in a cafeteria line. 🥪🤔

NYDIG отметил, что mNAV не учитывает операционные предприятия или другие активы, которыми может владеть DAT. Большинство крупных компаний, управляющих казначейством биткоинов, действительно ведут бизнес, который добавляет ценность, если не считать обеды руководителей «добавленной ценностью».

Во-вторых, NYDIG отметила, что mNAV часто использует «предполагаемое количество акций в обращении», которое может включать конвертируемый долг, не соответствующий условиям конвертации.

Владельцы конвертируемых обязательств потребовали бы денежные средства, а не акции, в обмен на свой долг. Это гораздо более обременительное обязательство для DAT, чем просто выпуск акций, — добавила компания. Поскольку конвертируемый долг по сути является сбором волатильности (конвертируемые обязательства – это долг плюс опционы колл), DAT заинтересован в максимизации волатильности собственного капитала.

В настоящее время публично торгуемые компании, хранящие биткоины, владеют более чем 1 миллионом BTC, и многие из них сейчас торгуются ниже своей скорректированной чистой стоимости активов, что может говорить о том, что в ближайшем будущем ожидается больше поглощений. Или, по крайней мере, больше аудитов, проводимых на кофе, и драматичных пресс-релизов с эмодзи. ☕️🧭

Смотрите также

2025-09-27 23:34

Что нужно знать:

Смотрите также

Интересное